在当下的中国市集，每卖出 3 瓶椰子水hongkongdoll 麻豆，就有 1 瓶来自「if」。

便利店里，350ml 的「if」卖出 11.9 元高价，成为细密白领的自然电解质水。

2025 年 4 月，它带着 2024 年 11.6 亿元营收、34% 市集占有率的得益单，向港交所冲刺「自然椰子水第一股」。这时市集才猛然发现，撑起了这个品牌的，是一家仅有 46 名职工的泰国公司 —— IFBH Pte. Ltd.。

「if」的坐褥端、销售端沿路「外包」，这家椰子水龙头企业致使被戏称为「三无公司」，它正用极致轻钞票情势挑战饮料行业的传统玩法。

这种"轻到极致"的叮嘱，让 IFBH 在 5 年内横扫中国市集，早在 2020 年，中国椰子水市集的大哥是好意思国品牌 Vita Coco，之后快速被 if 杰出。

但世事无常，如今国内的椰子水赛谈早已从蓝海变为红海。Vita Coco 加快原土化，盒马、小象超市、711 等零卖商超推出自主品牌椰子水品牌，就连喜茶、瑞幸等茶饮品牌也纷繁入局，IFBH 不仅面对巨头们的廉价会剿，自己还深陷 "高价标签" 与 "大单品依赖" 的困局。

这也意味着，番邦企业凭借先发上风创造的红利期正在消退。当中国零卖商们反映过来，依托雄伟的供应链与原土化运营才智发起反击，这家仅靠 46 东谈主团队撬动十亿级营收的 "小而好意思" 公司，是否还能在 "大而全" 的巨头会剿中守住阵脚？

将视角放大到悉数椰子水市集，行业乱象丛生，正把市集拖入复杂的竞争旋涡。

本年 315 前夜，媒体一键三发，先后对准黄焖鸡、假酸奶和椰子水，界 · 面 · 新 · 闻策动的 #9 块 9 每升的 100% 椰子水安全吗 #，将山姆椰子水奉上了热搜。央视新闻随后深远窥探，揭开真假椰子水背后的猫腻，并命令椰子水国标尽快出台。

而剁椒此前的窥探早已揭露行业黑幕，为削减成本、蔓延保质期，大宗椰子水企业违纪添加柠檬酸、果糖、食用香精等添加剂。部分企业用印尼低甜度椰子水夹杂果糖调配，应用椰子水自然含糖特质遁入检测，致使将添加剂方法设在国外躲藏监管。

跟着椰子水国标呼之欲出，悉数行业行将迎来大洗牌，IFBH 能否顺利通过这场 "合规大考"，仍是未知数。

东谈主均创收 2500 万元，IFBH 奈何撬动中国椰子水市集 ?

在全球椰子水赛谈上，一场东西坚持正在献技。

纳斯达克上市三年半的行业霸主 Vita Coco 集皆好意思洲、欧洲、亚洲等全球市集后稳坐头把交椅，自后居上的 if，仅靠中国市集便强势置身全球第二，如今，正朝着成本市集艰苦奋斗。

招股书走漏，2024 年 IFBH 的营业收入约合 11.6 亿元东谈主民币，中国大陆与香港市集永诀孝敬 92.4% 和 4.6% 的事迹，这意味着近 11.3 亿元的收入都来自中国。

回溯市集疆域，从 2016 年运行，if 在香港椰子水市集流畅 9 年蝉联榜首，2024 年的市占率约为 60%。从 2020 年起，if 在中国内地椰子水饮料市集流畅 5 年蝉联榜首，2024 年市占率约为 34%，杰出第二大竞争敌手 7 倍以上。

值得玩味的是，这家在华年营收超 11 亿元的公司，竟无别称职工常驻中国。在泰国的 43 名职工中有 20 东谈主作念销售及营销使命，仅有 5 东谈主从事研究与斥地，仓配 6 东谈主，财务及东谈主力行政 12 东谈主，另有 3 东谈主在新加坡从事财务及东谈主力行政使命。

然则这种轻钞票情势也存在一些显着问题，将 IFBH 光鲜事迹背后的隐忧水落石出。

招股书走漏，行为其中枢代工场，General Beverage 供应的椰子水原料占比超 70%，且泰国行为原料的独一开头地，让 IFBH 的运道与当地征象深度系结。

2024 年一场高温让崭新椰青采购价暴涨 70%hongkongdoll 麻豆，也导致其原料成本或难进一步下探，顺利致使 IFBH 的毛利率从 2022 年的 48% 下滑至 2024 年的 42%。

在看似 "分歧常理" 的轻钞票架构下，信得过紧合手在手中的中枢钞票仅有 " if " 这个品牌，而复旧起悉数营业情势运转的，是首创东谈主 Pongsakorn 编织的闭环生态网。

2011 年，Pongsakorn Pongsak 所创办的 General Beverage 还只是泰邦原土一家蔽聪塞明的代工场，直到 2013 年，他运行构念念「if」椰子水品牌，在曼谷建成首条高速无菌灌装线，砸下 1.6 亿好意思元引进西得乐坐褥线，产能达每小时 4 万瓶。

但信得过更正游戏法例的，是 Pongsakorn 的果敢有想象，他一度将国际业务剥离，斥地 IFBH，透澈与坐褥、仓储、销售等重钞票方法切割，专注于品牌斥地、营销和国际分销。

行为 General Beverage 与 IFBH 的双重掌舵东谈主，Pongsakorn 将两家公司深度绑定为 "你中有我，我中有你" 的利益共同体，General Beverage 不仅是 IFBH 的紧要激动，更是中枢代工场，流畅两年稳居前五大供应商之列。

数据更揭示出惊东谈主的依赖度，2023 — 2024 年，IFBH 上前五大供应商的采购金额永诀高达 5300 万好意思元和 9700 万好意思元，占采购总和的 92.3% 及 96.9%，除 General Beverage 外，其余四家均为 2020 年后新合营方。

此外，General Beverage 还包揽了 if 椰子水在泰国市集的销售代理权，每年坐收商品总销售额 2.5% 的授权费。这种 "左手倒右手" 的架构，本色上是用联系来往构建起低成本、高可控的供应链闭环。

在销售端，IFBH 相同展现出高度依赖第三方的特征。

2024 年，其前五大客户孝敬了 97.6% 的销售额，其中第一大客户独占近 47%，这意味着公司营收险些系于少数分销商之手。

为清醒合营关系，IFBH 通过股权绑定中枢伙伴，IPO 前，新热（香港）实业有限公司与广州远联供应链处置有限公司永诀持股 1.09% 和 1.02%，前者掌控内地电商渠谈，后者深耕便利店与商超级线下收集。

反不雅行业大哥 Vita Coco，虽在 2024 年收场椰子水净销售额 10% 的增长，在好意思国和德国连接领跑，在中国市集却与 if 出入甚远。

不同于 Vita Coco 在中国的初期依赖华彬集团（亦然红牛的中国代理商）的分销渠谈，合营拆开后渠谈断裂；if 椰子水 2017 年干预中国选拔了杭州大热电子商务有限公司行为合营伙伴，应用线上渠谈快速实行，精确踩中中国电商爆发的黄金期。

不得不承认的是，if 椰子水很懂营销。

这支由 75% 女性成员构成的处置团队，凭借雅致无比的市集瞻念察力，精确拿捏女性破钞群体的需求痛点，2022-2024 年，品牌营销用度从 180 万好意思元狂飙至 735 万好意思元，两年间激增 4 倍。

一方面是，IFBH 精确收拢市集窗口期。

2020 年的中国破钞市集，健康海浪正席卷而来，当 "科技与狠活" 激励全民对添加剂的警惕，if 椰子水凭借 "配料表唯有椰子水" 的极简见识，短暂戳中破钞者的健康惊悸，将居品打变成自然、白嫩的代名词。

另一方面，品牌以征象级营销攻势连接破圈。

近两年，if 椰子水双线出击，线玄机畅登陆李佳琦、刘畊宏直播间，前者开播即售罄 5 万件，后者集中健身场景强化通顺补水定位，当月旗舰店销售额同比暴增近十倍；线下与泡泡玛特联名，将热点 IP Crybaby 印刻瓶身，包装成年青东谈主追捧的 "外交货币"。

借助粉丝经济，if 进一步收场破圈。先是在 2023 年官宣赵露念念为品牌代言东谈主，擢升了在年青东谈主群中的有名度；后又在 2024 年邀请顶流明星肖战代言，官宣当日天猫店销量暴涨 300%，抖音话题播放量破 10 亿，逐渐从细分品类走向宇宙视线。

百毫升卷至 1.46 元，if 四面楚歌

但当下中国市集，if 这个椰子水大哥并不好当。

最直不雅的是市占率的高台跳水，2024 年第一季度，if 椰子水在中国内地市占率高达 55.53%，到了第四季度，暴跌至 30.33%。尽管 2025 年第一季度稍有回升至 36.42%，但市集份额的波动已敲响警钟。

为了在事迹巅峰期快速上市，首创东谈主 Pongsakorn Pongsak 运行了一系列的成本运作。

事实上，早在 2022 年，Pongsakorn 便试图携带 General Beverage 登陆新加坡股市，缺憾折戟后，他浮滑转战港交所，携更轻量的 IFBH 再次叩响成本市集的大门。

2024 年，他将 IFB 新加坡股份转让，引入 " PP 承让东谈主"，并将 IFBH 行为赴港上市主体，又以 1.4 亿好意思元估值引入战术投资者 Aquaviva Co.，Ltd. 1750 万好意思元的投资。

而这场成本博弈附带严苛对赌合同，若 IFBH 未能在 2026 年 12 月 31 日前见效上市，Pongsakorn 需按 12% 年化报告率回购股份，无数资金压力出入相随。

在外部行业激荡尚未悉数到来之际，IFBH 自己发展的瓶颈已摆在目下。

居品方面，仅依靠单一的椰子水居品，IFBH 的增长天花板明晰可见，与可乐、雪碧、红牛、冰红茶等百亿级别的饮料比拟，差距显着，增漫空间至极有限。

营业情势的脆弱性更令东谈主担忧，原料依赖泰国单一产地、销售依赖五大经销商、代工场与品牌高度联系 …… 泰国椰子减产、海关质检风云，致使破钞者口味转向，都足以让这家 "三无公司" 短暂堕入瘫痪。

为破局，这家公司正在试图从一个区域型的椰子水品牌运营商，转型升级为多品牌、全品类的全球饮料公司。

一边是，在居品端多元化布局。自 2013 年见效推出 if 椰子水后，IFBH 积极拓展业务疆域，接踵涉足咖啡、无糖茶、植物卵白食物等多个限度，并于 2022 年推出通顺功能饮品 Innococo，握住丰富居品线。

另一边，遵循优化供应链结构。公司立下军令状，决心开脱对单一供应商的过度依赖，计算在 2025 年底前将 General Beverage 采购占比压至 70% 以下，还将在澳洲、好意思洲、东南亚等地收购新品牌。

然则，市集留给 if 的本事已干预倒计时。

剁椒在 2025 年春季糖酒会上发现，椰子水照旧成为稠密饮料企业的 "标配"，市集竞争愈发尖锐化。

各大品牌和新茶饮纷繁抢滩椰子水市集，国内传统企业如椰树、春光、激动家、苏萨，凭借多年行业培植和资源上风积极布局；而新破钞品牌椰子知谈、菲诺、可可满分、椰气满满等品牌也纷繁霸占国内市集份额，就连便利店巨头 711 也在本年推出了自营椰子水，订价仅为 5.9 元。

价钱战已全面打响，马上赢数据明晰地走漏，从 2023 年一季度到 2025 年一季度，椰子水的市集价钱呈显着着落趋势，100ml 均价从 1.91 元降至 1.46 元，降幅高达 23.5%。同时，if 椰子水的均价也未能避免，降幅为 9.6%。

便利店与商超货架是直不雅的例证，剁椒打听发现 500ml 装椰子水的价钱纷繁降至 5.9、6.9 元，也曾订价 9.9 元的 if 椰子水也降至 6.9 元，降幅逾越 30%。颇具讪笑意味的是，只是在一年前，if 的分销商广东恒俞还将价钱上调了 20%。

显着，破钞者用脚投票，选拔廉价竞品，让这位 "椰子水大哥" 堕入 "加价流失客户，降价吞吃利润" 的两难境地。

如今看来，IFBH 的 34% 市占率不外是流沙上的城堡，在对赌合同倒计时、市集份额缩水、供应链脆弱的多重夹攻下，这家靠轻钞票情势崛起的公司hongkongdoll 麻豆，正在进行一场输不起的解围豪赌。